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        (2020.11.19-2020.11.25)經(jīng)濟(jì)要聞回顧

        一、宏觀經(jīng)濟(jì)

        1、國務(wù)院副總理劉鶴在人民日報撰文詳解加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的“雙循環(huán)”新格局。文章從科技創(chuàng)新、供需互動、金融支持、新型城鎮(zhèn)化、提高收入水平、高水平對外開放六個方面詳解實施路徑。文章指出,推動“雙循環(huán)”必須堅持實施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對外開放。要對金融體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,大力提高直接融資比重,改革優(yōu)化政策性金融,發(fā)揮資本市場對于推動科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用,提升金融科技水平。

        2、國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人強調(diào),中國將保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性,增強可持續(xù)性和有效性,繼續(xù)實施積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策和就業(yè)優(yōu)先政策,根據(jù)形勢變化不斷豐富政策內(nèi)涵、完善政策組合,更多采用改革辦法,推動經(jīng)濟(jì)運行恢復(fù)到合理區(qū)間。

        3、央行黨委書記郭樹清:建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度,扎實推進(jìn)金融改革,完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系,完善存款保險制度,推動金融雙向開放,加快金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型;切實維護(hù)金融穩(wěn)定,堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

        • 金融市場

        1、據(jù)證券時報,多家信托公司近日收到來自監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo),要求嚴(yán)格壓降融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模,保證完成此前設(shè)定的壓降任務(wù)。值得注意的是,由于部分信托公司存在融資類業(yè)務(wù)壓降不達(dá)標(biāo)的情況,在此次窗口指導(dǎo)中被要求全面暫停融資類業(yè)務(wù)。

        2、“20永煤SCP003”持有人同意永煤集團(tuán)先行兌付50%本金,剩余本金展期270天,展期期間利率保持不變,到期一次性還本付息,并豁免“20永煤SCP003”違約。

        3、交易商協(xié)會已將自律調(diào)查發(fā)現(xiàn)的永煤控股涉嫌違法違規(guī)線索通過有關(guān)部門移送證券監(jiān)督管理部門。下一步,交易商協(xié)會將按程序推進(jìn)對永煤控股的自律處分。同時,交易商協(xié)會在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)永煤控股母公司河南能源化工集團(tuán)有限公司也涉嫌存在相關(guān)違規(guī)行為,已對其啟動自律調(diào)查。

        4、國務(wù)院金融委研究規(guī)范債券市場發(fā)展、維護(hù)債券市場穩(wěn)定工作,強調(diào)要秉持“零容忍”態(tài)度,要依法嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為,嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為。要加強行業(yè)自律和監(jiān)督,加強部門協(xié)調(diào)合作,深化債券市場改革,建立健全市場制度。

        5、上交所就近期債券市場風(fēng)險事件答記者問稱,將進(jìn)一步加強公司債券風(fēng)險管理和推進(jìn)違約處置工作,對重大違法違規(guī)行為堅持“零容忍”,落實公司債券風(fēng)險監(jiān)測機制,加強跨市場監(jiān)管協(xié)同。將持續(xù)完善公司債券發(fā)行和交易制度,加強信息披露,引導(dǎo)投資者加強市場分析研判理性投資,壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任。

        6、近一周共有52只債券取消或推遲發(fā)行,涉及規(guī)模近400億元,而基準(zhǔn)利率和信用利差都在走高,整體發(fā)行利率正在上行,有部分債券票面利率超過7%。

        三、地產(chǎn)聚焦

        1、中國國土勘測規(guī)劃院報告顯示,三季度全國主要監(jiān)測城市地價同比增長1.65%,增速環(huán)比下降0.4個百分點。其中,住宅地價同比增速連續(xù)10個季度放緩,綜合、商業(yè)服務(wù)地價同比增速連續(xù)9個季度放緩,工業(yè)地價同比增速連續(xù)4個季度放緩。

        2、北京市住建委方面稱,已經(jīng)針對?蛋殼公寓?成立專辦小組,希望能平穩(wěn)解決此事,后續(xù)處理方案會及時公布。

        四、政府債務(wù)

        財政部順利發(fā)行40億歐元主權(quán)債券,取得截至目前我國境外主權(quán)債券發(fā)行的最低收益率,并首次實現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。其中,5年期7.5億歐元,發(fā)行收益率為-0.152%;10年期20億歐元,發(fā)行收益率為0.318%;15年期12.5億歐元,發(fā)行收益率為0.664%。

        五、研報精粹

        1、國君固收表示,永煤事件導(dǎo)致的流動性沖擊進(jìn)入尾聲,關(guān)注信用債錯殺機會??只徘榫w退潮后高等級債預(yù)計將重新迎來買入機會,考慮到利率上行有頂,且后續(xù)信用風(fēng)險偏好難以實質(zhì)性抬升,調(diào)整后的中等久期AAA信用利差已具備配置價值,信用策略上可適當(dāng)拉長久期配置高等級債。

        2、廣發(fā)固收稱,總體來看傾向于認(rèn)為,在城投體內(nèi)隱性債務(wù)規(guī)模還較大的2021年,城投真正打破剛兌的概率并不大,但不排除個別城投私募債風(fēng)險事件的發(fā)生。當(dāng)然如果發(fā)生了第一例城投違約,大概率是從那些違約成本相對較小的區(qū)域開始。

        3、中信固收稱,受結(jié)構(gòu)性存款壓降和同業(yè)存單到期影響,同業(yè)存單發(fā)行量或?qū)⒗^續(xù)維持高位,但考慮財政投放以及年末考核,存量規(guī)模將趨于穩(wěn)定。從價格上來看,11月整體流動性維持緊平衡,中長期存單發(fā)行利率大概率上行,但空間較小,同業(yè)存單發(fā)行利率提升對銀行負(fù)債成本帶來的壓力有限。中小銀行流動性問題暗示信用擴(kuò)張速度可能尋頂。疊加11月債券市場面臨經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)、貨幣政策穩(wěn)定、流動性邊際寬松等因素影響,我們認(rèn)為雖然目前暫不支持利率整體逆轉(zhuǎn)下行,但未來更多利多因素將逐步釋放,可以把握債券市場階段性的交易機會。

        4、華創(chuàng)證券稱,大型國企違約,與相關(guān)政策帶來的信用債市場影響有以下幾方面:1、信用利差短期整體走擴(kuò)料將成定局。2、對上游行業(yè)持倉調(diào)整的邊際影響預(yù)計將持續(xù)一段時間。3、城投類企業(yè)會受到波及,違約地區(qū)尤為明顯。4、民營企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)料將得到邊際利好。所有制利差料將收窄。