一、宏觀經(jīng)濟(jì)

1、10月21日，2020金融街論壇年會(huì)在北京金融街開幕，中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴、央行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清、央行行長(zhǎng)易綱、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿和央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝等出席并發(fā)表演講，釋放權(quán)威聲音。

中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴：第一，金融系統(tǒng)要做好堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、構(gòu)建多層次銀行機(jī)構(gòu)體系、注重發(fā)揮金融科技的作用、繼續(xù)推進(jìn)全面對(duì)外開放五項(xiàng)工作；第二，疫情的重要啟示就是要始終促進(jìn)人類與自然的和諧相處，要大力發(fā)展清潔能源、可再生能源和綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)；第三，投資正在向衣食住行、教育、醫(yī)療等方向轉(zhuǎn)化，滿足最終消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。

央行行長(zhǎng)易綱：第一，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)定支持保市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)；第二，在今年抗疫的特殊時(shí)期，宏觀杠桿率有所上升，明年GDP增速回升后，宏觀杠桿率將會(huì)更穩(wěn)一些；第三，穩(wěn)健的貨幣政策取得積極成效，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，有力支持了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，截至9月末金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)讓利超過1.1萬億元。

?證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿：第一，堅(jiān)持依法治市、依法監(jiān)管，按照制度規(guī)則辦事，踐行“不干預(yù)”理念，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)生態(tài)良性循環(huán)；第二、證監(jiān)會(huì)將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按照尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三個(gè)原則，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制；第三，在加快融資端改革的同時(shí)，協(xié)同推進(jìn)投資端改革；第四，擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平雙向開放是構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展新格局的內(nèi)在要求，要穩(wěn)步推動(dòng)資本市場(chǎng)制度型開放。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清：第一，發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)已經(jīng)十分迫切；第二，金融供給不平衡、不充分與金融需求多層次多樣化的矛盾仍然比較突出，必須堅(jiān)定推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；第三，將選擇條件較好的金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)先行參與，堅(jiān)持從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，借鑒國(guó)際正反兩方面經(jīng)驗(yàn)，探索養(yǎng)老金融改革發(fā)展的新路子。

央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝：第一，目前正在根據(jù)防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)和“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的需要，研究房地產(chǎn)貸款集中度、居民債務(wù)收入比、房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等政策工具，進(jìn)一步完善促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制；第二，央行將重點(diǎn)健全房地產(chǎn)金融、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、影子銀行以及跨境資金流動(dòng)等重點(diǎn)領(lǐng)域宏觀審慎監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警體系，分步實(shí)施宏觀審慎壓力測(cè)試并將其制度化。

2、央行舉行第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)于信貸和社融增速，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，目前仍是合理增長(zhǎng)，還沒有到偏快增長(zhǎng)的狀況。當(dāng)前應(yīng)允許宏觀杠桿率有階段性上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用支持。央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰回應(yīng)“未來降息和降準(zhǔn)空間”稱，利率水平與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面總體匹配，下一階段將根據(jù)形勢(shì)變化綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，支持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。孫國(guó)峰還表示，將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

當(dāng)前面臨特殊情況，宏觀杠桿率提升適應(yīng)宏觀政策，是支持疫情防控和國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的一個(gè)體現(xiàn)。應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率階段性上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持。當(dāng)前，疫情防控高峰已經(jīng)過去，但國(guó)際形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期，貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健取向不變，更加靈活適度，更加精準(zhǔn)導(dǎo)向。

3、統(tǒng)計(jì)局：前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值722786億元，同比增長(zhǎng)0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長(zhǎng)3.2%，三季度增長(zhǎng)4.9%。前三季度，全國(guó)居民人均可支配收入23781元，同比名義增長(zhǎng)3.9%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)0.6%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正；全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員898萬人。9月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.4%，比8月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

4、IMF上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，得益于出口表現(xiàn)強(qiáng)勁及政府投資的刺激作用，IMF將今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上調(diào)至1.9%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有溢出效應(yīng)，對(duì)周邊國(guó)家及中國(guó)的貿(mào)易伙伴尤其有益。

二、金融市場(chǎng)

LPR連續(xù)6個(gè)月按兵不動(dòng)。10月1年期LPR報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，均與上月持平。央行公開市場(chǎng)開展7天期逆回購(gòu)操作，凈投放700億元。資金面延續(xù)收斂，Shibor短端品種多數(shù)上行。

三、地產(chǎn)聚焦

1、中國(guó)9月70大中城市中有55城新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲，8月為59城；環(huán)比看，徐州漲幅1.4%領(lǐng)跑，北上廣深分別漲0.3%、漲0.5%、漲0.6%、漲0.4%。統(tǒng)計(jì)局指出，9月各線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比漲幅回落或與8月相同，二、三線城市同比漲幅延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。

2、中國(guó)1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.6%，1-8月為增4.6%。其中，住宅投資增長(zhǎng)6.1%，增速提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。1-9月商品房銷售面積同比下降1.8%，1-8月為下降3.3%；商品房銷售額同比增3.7%，1-8月為增1.6%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增4.4%。

四、政府債務(wù)

財(cái)政部披露，2020年9月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券7205億元。1-9月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券56789億元。其中，發(fā)行一般債券19823億元，發(fā)行專項(xiàng)債券36966億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券43045億元，發(fā)行再融資債券13744億元。截至2020年9月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額255821億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。

五、國(guó)資動(dòng)態(tài)

1、國(guó)務(wù)院報(bào)告顯示，截至2019年底，全國(guó)國(guó)有企業(yè)（不含金融企業(yè)）資產(chǎn)總額233.9萬億元、負(fù)債總額149.8萬億元，同比分別增長(zhǎng)11.2%、10.9%；資產(chǎn)負(fù)債率64%，下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入63.5萬億元、利潤(rùn)總額3.9萬億元，分別增長(zhǎng)6.9%、6.9%。國(guó)有金融企業(yè)資產(chǎn)總額293.2萬億元、負(fù)債總額262.5萬億元，形成國(guó)有資產(chǎn)20.1萬億元。

2、國(guó)資委10月20日上午召開了中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報(bào)視頻會(huì)議稱：第三季度中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8萬億，同比增長(zhǎng)1.5%；前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.1萬億元，收入降幅由上半年的7.8%收窄到前三季度的4.6%。第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4748億元，同比增長(zhǎng)34.5%；前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9133.5億元，效益降幅由上半年的37.7%收窄到13.6%，和去年同期相比，還差1400多億元。今年力爭(zhēng)絕大多數(shù)中央企業(yè)效益持續(xù)較快增長(zhǎng)、力爭(zhēng)中央企業(yè)整體效益實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)?，F(xiàn)在看來，完成這個(gè)目標(biāo)有很大壓力。對(duì)此提出要求，動(dòng)員所有力量，努力增收創(chuàng)效，力爭(zhēng)確保這個(gè)任務(wù)完成。前三季度，中央企業(yè)完成固定資產(chǎn)投資（不含房地產(chǎn)）1.8萬億，同比增長(zhǎng)了11.3%，增速創(chuàng)年內(nèi)新高。另外，2020年降杠桿目標(biāo)肯定能完成。

六、研報(bào)精粹

1、中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究所所長(zhǎng)李迅雷：經(jīng)濟(jì)增速無關(guān)緊要，結(jié)構(gòu)才是重點(diǎn)。10月19日公布了三季度的GDP數(shù)據(jù)，增速為4.9%，略低于市場(chǎng)的一致預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)與預(yù)期之間的差異較小，并不能說明經(jīng)濟(jì)強(qiáng)還是弱，也不構(gòu)成看空的理由。事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年全球疫情中一枝獨(dú)秀，已經(jīng)充分反映了中國(guó)在抗疫過程中的決策正確、執(zhí)行有效。但從已經(jīng)公布的細(xì)化數(shù)據(jù)看，結(jié)構(gòu)性問題才是我國(guó)必須面對(duì)和著手緩解的問題。第一，

工業(yè)仍然偏強(qiáng)；第二，政府債高增，但基建投資偏弱，制造業(yè)仍然受制于外需走弱；第三，地產(chǎn)銷售、開工、竣工均回落，房地產(chǎn)業(yè)趨于周期下行中；第四，消費(fèi)繼續(xù)恢復(fù)，或來自“雙節(jié)”帶動(dòng)，11月份及以后的消費(fèi)恢復(fù)速度或放緩。

2、國(guó)泰君安花長(zhǎng)春：消費(fèi)將引領(lǐng)復(fù)蘇，動(dòng)能換擋不減速。第一，三季度GDP雖然不及預(yù)期，但結(jié)構(gòu)向好，消費(fèi)的貢獻(xiàn)在明顯回升，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能增強(qiáng)。社零大超預(yù)期，消費(fèi)動(dòng)能加速修復(fù)，可選消費(fèi)將成為主要驅(qū)動(dòng)力；房地產(chǎn)符合預(yù)期，短期維持高位，之后將在調(diào)控趨緊的背景進(jìn)入微幅下行通道；基建增速下滑不及預(yù)期，年內(nèi)增速基本到頂；制造業(yè)符合預(yù)期繼續(xù)弱修復(fù)，低技術(shù)及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈均在回升；出口符合預(yù)期小幅回升，核心源于海外需求拉動(dòng)和防疫物資的支撐。第二，消費(fèi)動(dòng)能加速修復(fù)，可選消費(fèi)未來將成為主要驅(qū)動(dòng)力。在收入端不斷好轉(zhuǎn)后，內(nèi)生性需求修復(fù)將與外需高景氣共同對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域形成共振，可選消費(fèi)鏈條的景氣度將加速向上。第三，基建和房地產(chǎn)增速見頂，制造業(yè)投資將持續(xù)回升。房地產(chǎn)投資維持高位，符合預(yù)期，但領(lǐng)先指標(biāo)(新開工)開始轉(zhuǎn)負(fù)；制造業(yè)投資如期穩(wěn)定修復(fù)，低技術(shù)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈均在回升；基建單月增速下滑，大幅不及預(yù)期。第四，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能順利換擋，推動(dòng)信貸政策進(jìn)一步趨緩。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能順利換擋，配套財(cái)政刺激的信貸政策將進(jìn)一步趨緩，政策的切換也將正向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換加速。